原标题：三大机构解读理财新规：意在规范而非限制 股市影响小

从跌幅看，昨日(7月27日)大盘创下近一个半月的最大跌幅，其中，中小板和创业板跌幅分别达到4.28%、5.45%。

对此市场认为，“银行理财监管新规”可能出台的消息重伤了投资者信心。消息称，监管部门将对于银行理财业务资质进行分类，区分综合类和基础类，资本金是重要标准，银行理财产品投资权益资产受到限制。

泰达红利基金认为，昨日的调整小盘股跌幅远超大盘股。核心原因一方面是前期经过6月中旬以来的反弹，市场的估值比较高，积累了比较明显的涨 幅；另一方面，媒体消息称，监管部门召集银行进行讨论，下发《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，准备对银行理财进行进一步监管，禁止发行分 级产品，限制对权益资产的投向。市场担忧此举将对股票市场的流动性形成压力，导致大盘快速跳水。

兴业证券认为，“银行理财监管新规”的详细内容和落地时间还不够明确，其实质和具体影响也还不能确认，但对情绪的影响比较直接。有几点值得 投资者注意，该消息可能没有想象的影响那么严重：“银行理财监管新规”意在“规范”而非“限制”；目前尚在讨论中，真正出台会有一段过渡期，且征求意见稿 还有调整可能；银行理财目前权益类投资占比较小，约7%左右，新规大概率不会影响存量；对银行进行分类，基础类的投资受限，委外、甚至结构化的类型可能不 涉及。但监管新规体现了“金融去杠杆”的方向，对资金面和风险偏好的影响是持续的。

海通证券银行行业分析师林媛媛认为，考虑到目前有一定规模的银行均开展理财业务，非标和权益资产投资已经成为常态化的业务，预计资本金门槛 不会太高（按Wind统计的银行财务数据，预计一半以上银行可以符合资本金限制要求）。只要资本金门槛通过，其他条件可逐步整改获得综合类资质。如果监管 新规对小型城商行和农商行限制部分理财业务，也会有过渡期。对资金链可能产生一定压力，但影响不会太大。从最新发布的企业投融资改革意见中涉及投联贷和债 转股的内容看，管理层对银行介入股权投资方向是支持的。多层嵌套产品比较常见，存量彻底叫停可能性极低，增量严格限制的可能性较大。

[新闻链接]标题：金融降杠杆再升级 银行理财新规限制权益类投资

来源：中国证券报-中证网

消息人士透露，最新版的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》已下发至各家银行，相较于2014年12月下发的《商业银行理财业务监督管理办法（意见征求稿）》，有不小的调整。

据《征求意见稿》，对银行理财业务分类管理，禁止发行分级产品；银行理财业务进行限制性投资，不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受（收）益权，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品，不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受（收）益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受（收）益权。并作出杠杆控制，要求每只理财产品的总资产不得超过该理财产品净资产的140%。

券商分析人士指出，银行理财资金监管新规将出，反映了监管层金融降杠杆的政策意图，也意味着监管层通过货币宽松主动引导短端资金利率的概率大幅下降。

另有分析人士认为，由于新规在多个方面收紧了对银行理财的限制，此举可能会对股市资金流入在短期内形成利空。但是考虑到基础类银行的客观情况，这部分资金量并不会太大。此外，叫停分级产品也限制了不同风险偏好的客户通过选择不同优先级份额的方式参加权益类产品的投资。

禁止非标理财对接券商资管

《征求意见稿》对银行理财业务进行了限制性投资的安排，要求所投资的特定目的载体不得直接或间接投资于非标准化债权资产，符合银监会关于银信理财合作业务相关监管规定的信托公司发行的信托投资计划除外。

中信建投银行业首席分析师杨荣称，由于信托的容量有限，预计非标资产规模将再次下降。本年内理财业务发展困境显而易见，负债端成本难以较快下降而资产端投资收益率难以提高，而今又从资质、业务类型、投向上给出更严格的监管，势必降低银行理财业务规模及银行的价差收益。

普益标准研究员魏骥遥指出，多层嵌套的模式虽然较为常见，但可能导致较高的杠杆率且监管难度较大，因此鼓励银行发行一对一的非标产品。“就整体影响来看，由于目前市场上采用多层嵌套的产品数量较大，银监会肯定不会采用一刀切的方式来增大市场流动性风险。因此处理方式估计仍然是存量不纳入监管范围，而是严控增量的做法。”

银行理财计提风险准备金

《征求意见稿》规定，商业银行应当建立理财产品风险准备金管理制度。除结构性理财产品外的预期收益率型产品，按其产品管理费收入的50%计提；

净值型理财产品、结构性理财产品和其他理财产品，按其产品管理费收入的10%计提。风险准备金余额达到理财产品余额的1%时可以不再提取；风险准备金使用后低于理财产品余额1%的，商业银行应当继续提取，直至达到理财产品余额的1%。

不过，商业银行理财产品风险准备金可以投资于银行存款、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及银监会规定的其他资产，产生的利息收入和投资损益应当纳入风险准备金。

民生证券固收研究组负责人李奇霖认为，考虑到净值类理财产品风险准备金更低，监管层引导净值类理财产品意图明显。此外，风险准备金或会按不同资产类型分类征收。

李奇霖指出，未来的银行理财监管新规或使资产荒情形加剧，受监管影响较小的银行委外相对受益。此外，银行可以通过多策略委外（开一部分权益类仓位）投资权益市场，委外业务将迎来井喷式发展。